上市往往是最快捷的致富方式之一。有这么一家公司，刚刚扭亏为盈、满足上市条件，就迫不及待想要上市了。

近日，湖北毅兴智能装备股份有限公司（下称“毅兴智能”）向深交所递交了招股书，准备在创业板上市。本次冲刺上市，毅兴智能计划募资6.2亿元，将用于精密金属结构件生产建设项目、滤波器生产建设项目、以及补充流动资金。

由于实控人夫妇控股比例超过90%，如果公司成功上市，其将因此赚得盆满钵溢。然而摆在眼前的问题是，公司是否具有持续稳定的盈利能力？选择此时上市是否有些操之过急？

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来源：张力

扭亏为盈

据悉，毅兴智能成立于2013年1月，主营业务为主要应用于通信及新能源领域的精密零组件及智能数控机床产品的研发、生产和销售，其中精密零组件包括滤波器和精密结构件产品，是公司的主要营收来源。

整体而言，毅兴智能的业绩保持增长态势。

2020年-2022年（下称“报告期”），毅兴智能实现的收入分别为3.48亿元、5.39亿元、6.45亿元，净利润分别为-793.88万元、2387.05万元和8973.37万元，扣非后净利润分别为-1086.48万元、1602.37万元和7441.16万元。

随着收入规模的增长，公司实现了扭亏为盈。

值得一提的是，毅兴智能选用的是《深交所创业板股票上市规则（2023年修订）》第一套上市标准，即最近两年净利润为正，且累计净利润不低于5000万元的相关要求。

从毅兴智能业绩表现来看，公司2022年年报披露后刚刚满足上市条件，可谓是“卡点”申报上市。

那么，公司是否具有持续稳定的盈利能力？

IPO日报发现，公司能够扭亏为盈，与毛利率的持续攀升离不开关系。

报告期内，公司综合毛利率分别为25.78%、28.44%和33.42%，同行毛利率均值分别为26.61%、22.46%、24.98%。

可以看出，随着毛利率的持续增长，公司综合毛利率在2021和2022年远远高于同行可比公司均值。

但公司的研发能力似乎并不突出。

截至2022年12月31日，公司及子公司共获得专利135项，其中，发明专利13项，实用新型111项，外观设计11项。且发行专利中，有多个是受让取得。

公司最近三年研发费用分别为3360.24万元、3759.58万元和4426.31万元，研发投入占营业收入的比例分别为9.65%、6.97%、6.86%。同期，同行公司的平均值分别为6.19%、6.18%、6.04%。

报告期内，公司收入规模快速提升，研发费用增幅小于收入增幅，整体研发费用率呈下降趋势，与同行业可比公司平均水平趋近。

依赖大客户

毅兴智能业绩暴涨的背后，也存在着一些隐患。

据招股书介绍，公司应用于通信领域的精密零组件客户主要有中兴通讯、京信通信、信科移动等，应用于新能源领域的精密零组件客户则包括日月元、古瑞瓦特、伊顿集团等。

报告期内，毅兴智能对前五大客户销售收入合计占当期营业收入的比例分别为64.48%、66.91%和75.81%。其中，中兴通讯为公司的第一大客户，对其销售收入占营业收入的比例分别为41.95%、48.49%和54.26%，占比较高且2022年占比超过50%。

具体来看，毅兴智能对中兴通讯的滤波器销售收入占滤波器整体销售收入的比例分别为99.08%、98.99%和98.92%；对中兴通讯的精密结构件销售收入占精密结构件整体销售收入的比例分别为38.75%、34.57%和30.92%。

毅兴智能在招股书中表示，公司精密零组件产品下游客户主要为通信设备集成商及新能源设备厂商，其中通信设备集成商市场高度集中，华为、爱立信、诺基亚、中兴通讯是全球市场的主要参与者，国内市场则以华为、中兴通讯和爱立信为主，导致其客户高度集中。

上市圈钱？

本次上市前，广同投资直接持有毅兴智能85.78%的股权，为公司控股股东；同时，湖北毅德持股4.52%，湖北毅和持股3.15%，中投勤奋持股1.86%，上海秋昇持股1.86%，光控吉投持股0.97%，聂仁豪持股1.85%。

聂仁豪、伏海浪夫妇通过控制广同投资等公司加上直接持股，合计控制毅兴智能95.31%的股权，为公司的实际控制人。其中，聂仁豪为毅兴智能董事长、总经理，伏海浪为公司董事。

可以看出，公司是一家较为典型的“夫妻店”。

此外，实控人还有几个亲戚也是公司股东。

具体来看，聂仁豪之妹聂恒菊通过湖北毅和间接持有公司0.75%股份、聂仁豪之兄嫂张晶通过湖北毅和间接持有公司0.52%股份、伏海浪之妹伏芯征通过湖北毅和间接持有公司0.32%股份；

聂仁豪之妹夫（聂恒菊配偶）彭红辉通过湖北毅德间接持有公司0.75%股份。聂仁豪之侄聂泽中通过湖北毅德间接持有公司0.23%股份。伏海浪之兄伏江涛通过湖北毅德间接持有公司0.29%股份，伏江涛还是公司的核心技术人员。

聂仁豪的第四代旁系血亲聂光新通过湖北毅德间接持有公司0.37%股份，且担任公司董事、副总经理一职。

截至2020年年末，公司的未分配利润为-272.95万元。2021年扭亏为盈后，公司的未分配利润才由负转正。

但是刚刚扭亏为盈没多久，公司就在2022年进行大手笔的现金分红，分红金额为5168.35万元。

事实上，公司的现金流并不充裕、偿债能力也弱于同行。

报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-11687.80万元、-13119.87万元和-11054.62万元，三年均为负值。公司解释称，经营活动现金流量净额为负主要系受公司业务结算方式和票据处置方式的影响所致。

报告期内，毅兴智能资产负债率分别为70.31%、72.90%、69.12%，同行业可比上市公司均值分别为31.25%、34.56%、38.94%。公司的资产负债率远高于同行。

在此情况下，公司选择在IPO前大手笔分红，颇有“落袋为安”的味道。

需要指出的是，本次IPO，公司拟将募投资金中的1亿元用于补充流动资金。加上选择“卡点”申报上市，公司上市“圈钱”的嫌疑似乎难以排除。

对此，毅兴智能回复IPO日报称，本次募集资金补充营运资金，有助于公司整体经营规模的扩大和运营效率的提升，有利于保证公司生产经营和业务拓展的顺利开展，有利于公司扩大业务规模，优化公司财务结构，进而提升公司的市场竞争力。

记者 吴鸣洲

版式 褚念颖

编辑 褚念颖

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